02 技术迭代不止电池片是光伏产业的核心环节，是光伏追求性价比(效率/成本)的关键，也是光伏行业上下游的分水岭。

Bundesnetzagentur 还公布了将于8月开始的新补偿标准，太阳能补贴每月减少1.4%，而屋顶系统的固定上网电价将在 0.0736 欧元/千瓦时至 0.0560 欧元/千瓦时之间，具体取决于规模。(本文由北极星太阳能光伏网翻译自pv-magazine)。

根据联邦网络局(Bundesnetzagentur)的最新数据，德国6月份新增光伏装机容量为 428.5 兆瓦。相比之下，今年5月为 403 兆瓦，2020年6月为437兆瓦。今年上半年，该部门的总容量达到了近2吉瓦。今年前六个月新安装的太阳能发电量为2.75吉瓦最后，可再生能源项目的用能问题也经常受到误伤。

目前地方普遍要求捆绑、落地制造业，要求额外投资，甚至搞起不公开的拍卖，坐地起价，导致产能严重过剩，并浪费大量人力物力，推高发电成本，企业苦不堪言。目前气候危机已都有共识，但落地行动仍需大量法规、政策加以规范、引导。实际上对于现有龙头来说，本身研发投入就极高，为了防止自己颠覆前面龙头的剧情再次上演，最好的方法就是观察行业老二老三老四老五的研究布局方向，并且自己每个方向都去投入进行研发。

这意味着对于电池厂来说，他们可以在不同的环节选择最合适自己的设备厂，每个环节都能选择最好的，然后拼成一条自己个性化的产线，这样一方面避免被设备厂卡脖子，因为设备厂无法垄断，这等于是一个基于自己公司能力的定制化解决方案。隆基是531之后走出来的，宁德也是电动车补贴退坡，直至取消，电动车真的有了市场需求的时候走出来的。一个金矿边上，有一个卖铲子的人(设备企业)，金矿最近发现金子，很多淘金者(电池厂以及相对应的组件厂)慕名而来，他们首先要干的第一件事就是先买工具，买铲子。标志节点就是隆基今年11月TOPCON产线产能开出来，这个产线开出来后，会有大量观望的电池厂开始站队选路线。

第四点，现阶段TOPCON与PERC非硅成本差距约为0.08元/w，其中包括0.03-0.05元硅料价差，能耗0.02元，其他0.01元，溢价可以达到0.1元左右，未来要将非硅成本降到0.04元/w。4. 可以观察连城数控子公司连银的生产进度：是否在银粉领域取得重大突破，因为这个公司就是隆基为了HIT准备的辅材先头部队，这个公司产生重大突破，HIT就有大面积降本的物质基础，类似当年的金刚线替代砂浆线运动。

同理，迈为赚钱可能是因为A/B/C三种路线，但不能说迈为赚钱一定是因为A。综上所述，PERC确实有一定的升级换代需求，但是目前这个阶段，HIT对比PERC甚至对比TOPCON并没有明显的设备投资优势，生产优势，转化效率也没有明显的投资优势。就跟奶茶加盟店一样，加盟的时候各种好，等到真的加盟进去了就开始各种高价原材料，强制多订货，培训费，管理费一个接一个的上。05 这还不能成为选择HIT的理由么?又有人要说了，TOPCON工序多制作复杂良率低，HIT工序短制作简单良率高，这还不能成为选择HIT的理由么?TOPCON在PERC上加了两道工序，根据路线选择不同加的工序不一样，TOPCON 11道工序，hit4道工序，确实TOPCON工序多。

现在的手机一个月要付50元使用费，新手机要付100元以上(生产成本差距)，并且卖新手机的自己说了，3-4年后，这个新手机价格会掉到跟现在的手机一样(设备投资额下降)。通用的概念还是要放到具体公司的层面去分析，让华为去做一个事情和让后排不知名的小公司去做同样的事情，结局必然是完全不同的。这就解释了为什么最近迈为要自己下场跑电池片生产，并且HIT电池转换效率还创造了一项纪录。东方日升原本规划了10GW HIT产线，在隆基的TOPCON产线信息出来后，东方日升在环评数据里显示，产线变成了1GW HIT产线和10GW TOPCON产线。

但是从今年招标落地的情况来看还在10GW左右，很多厂家就是说我要扩产10GWHIT，雄心壮志，但实际落地就是1GW，后面慢慢建，具体建不建也不知道。这里不是说设备厂商会后面多问电池厂多收费，而是技术掌握在设备厂商手里，电池厂本身不掌握核心技术，拿么如果后面的订单设备厂没拿到，是不是可以在调试设备的时候人为降低一些微小的设备参数，从而影响电池厂利润呢?是不是可以在电池厂出问题的时候，工程师解决问题变的更慢一些呢?是不是可以在电池厂提出定制化要求的时候，稍微配合度弱一些从而控制电池厂呢?TOPCON有11道工序。

本身盘子就不大，订单也比较足，迈为自己是丝网印刷的龙头，这一块PERC、TOPCON、HIT都要用，他出货最多的就是丝网印刷的成套机，而且炒作HIT符合全市场利益，题材合适，大家有炒作意愿，所以正常增长都会变成火爆高增的预期。推进HIT符合全行业的各个环节的利益，媒体有炒作的素材，投研卖方有观点，行业里落后的公司城头变幻大王旗，敢把皇帝拉下马的理论支撑。

这就是为什么设备厂极力推荐HIT设备的原因：主动权在自己手里，能卡脖子还能多赚钱。文中缺乏对于其他技术路线的对比，自己说自己好，那是不够客观的。好的公司好在方方面面，TOPCON本质上就是在PERC上加了两道工序。但单纯来看原因A，目前阶段并不成立，所以没有办法得出结论因为A所以公司涨。而同样毛利率条件下，卖越贵的设备，设备厂赚的越多。光伏有碳中和和技术路线切换这种最好的故事题材，行业在疯狂扩产，所以预期设备赛道将会爆发，光伏行业的爆发以及设备的需求量大增。

现在已经公布的产线结果，TOPCON路线公布量产转化效率的企业太少，6月光伏展上隆基公布其新产能电池转换效率(目前仅公布了TOPCON路线)，量产平均转化效率为24.24%，至21年4季度，会达到24.5%。HIT的降本路径，某种程度上在TOPCON身上也适用，减少银浆用量，MBB技术的应用等。

迈为涨本身一点都不奇怪，在设备领域迈为是优秀的公司之一。新玩家进来就是被设备厂收割一波，因为企业自己不懂，必须依赖设备厂，之前甚至有传言说券商研究员去给电池厂商培训HIT生产流程的故事。

从隆基一家的情况就能推断，TOPCON产线短期上量一定快过HIT产线。03 为什么几乎全行业都在推HIT?因为行业需要一个故事，投资市场持续的需要故事来推进题材炒作。

看好HIT只是迈为涨起来其中一个可能性的原因，但这个只能从涨了以后的后视镜去看，从正面推，结合本文第一部分的结论，是推不出来HIT要胜出的结论，推不出这个结论，就得不出迈为要起飞的结论。光伏电池领域正在上演一场拳击赛，老牌拳王PERC年龄大了，体力逐渐不支，可能还能在拳台打个三五年，但新秀的崛起已经是必然趋势，无法逆转了。所以有好事者，就组织了一场名将告别赛，让PERC这位老将守擂，让后期之秀们上场攻擂，场下的选手有TOPCON、 HIT、IBC。要让新进入厂家买单，设备厂得自己先玩明白了，玩出效果。

补贴取消后，行业的成长才是真实的成长，所以531之前的光伏，都只是萌芽期，现在的光伏，才是真正进入了成长期。后来者想要靠通用设备超过龙头，已经是基本不可能做到的事情了。

原因是从迈为股价上涨的结果去反推是成立的，迈为涨了，说明市场看好HIT，但迈为涨了还有可能是市场就是在炒作HIT，还有可能是因为正好借助HIT有游资在炒作迈为，还有可能是市场觉的光伏要大扩产能所以要买设备，市场觉得迈为管理团队比捷佳伟创好。01 HIT现状光伏电池技术路线发生变更，需要几个先决条件：1. 现有路线转换效率已经达到物理瓶颈2. 新路线单位投资额大幅度下降到电池厂可以接受的范围3. 新路线的转换效率对比现有路线或竞争路线有明显优势4. 新路线的生产成本对比现有路线或竞争路线没有明显劣势第一点，PERC理论极限转换效率是24%，现在的量产线已经做到了23%，接近物理极限，所以确实有切换新路线的需求，但是PERC因为工艺成熟，现有产能巨大，成本低廉，良率高等优点，不可能马上退出市场，至少还能作为主力战斗3年，作为次主力继续发光发热2-3年。

之前鸡犬升天的行情不复存在，弱势企业淘汰，真正能跑出来的企业开始一骑绝尘往前冲，最终行业集中度提升，竞争格局大幅改善，走出几个到世界上都能打的公司。隆基自然不用说了，新路线其中之一明确是TOPCON了，并且近期各种官方场合集中站TOPCON，之前隆基HIT破转换效率世界记录的时候，市场上都在说，隆基表面不爱HIT，但实际上身体很诚实，口嫌体正直，最后还不是悄悄的搞HIT，说明HIT路线要成功了。

HIT阵营举出了一堆例子证明这个观点，但实际上我也看了一大堆资料，并没有证据能证明这个观点。3. 降本超预期：这个就更加难跟踪了，因为不能光跟踪HIT的情况，HIT在进步，TOPCON同时也在进步，双方降本同时在进行。目前HIT产线主要就是华晟2GW，爱康3.4GW，金刚玻璃、明阳各1GW，均石和当地政府的合作还有1-2GW项目落地，以及其他主流电池厂商的中试线。赛道投资的法则是什么?一个中期较好的赛道应该具备四个基本要素：故事，即确定的产业趋势(Blueprints for Industry)、业绩，即将要/正在爆发的业绩(EPS Jumping)、共识，即分析师的深度推荐和美好的技术图形(Analyst Recommend and technical Analysis)、标的，即有一组股票容量足够大的投资标的(Targetswith Liquidity)，即我们总结的BEAT法则。

个人认为，HIT可能成为中期的路线之一，与TOPCON路线长期共存，但短期内，TOPCON路线会占据明显的优势，无论是成本、生产成本、改造成本等方面，都会优于HIT，转换效率也没有明显差距。从中试线成本来看非硅成本要比PERC高0.3-0.4元/w,GW级别产线成本高0.2元/w，其中银浆高0.1元，靶材0.05元，其他设备，折旧，人工高0.05元。

02 怎么解释HIT数据持续超预期?前一段时间HIT赢了的消息被放出来，最主要的原因是来源一篇资料是《【中金机械】华晟异质结论坛纪要20210424》。并且在近期的几份通威交流纪要中，通威多次表示HIT现阶段并不具备足够的性价比，还没办法和PERC完全抗争。

一个环节良率差一点，会影响整体，目前PERC的良率大致为98%-99%，TOPCON 94%左右(隆基大约96%)HIT良率97%，但这个结论是不考虑具体公司情况的静态分析。文中引用的数据来源很多，不一定能保证是最新最准确的数据，但引用出来的数据本身也是经过多方资料交叉验证的，能支持相对应的结论。